5·20全市场复盘：人民币微贬、美债收益率跳水、油价重挫4.8%

汇市：人民币温和走软，美元高位回落

5月20日，外汇交易中心将人民币中间价定在6.8397，较前日下调约0.03%。在岸人民币即期开盘6.8140，盘中最高6.7972、最低6.8175，尾盘收于6.8060，同样微跌0.03%。掉期曲线整体下移，1周期限掉期点下滑0.1点至-32.9，一年期掉期点则大幅走低22点至-1714。境外无本金交割远期（NDF）一年期美元兑人民币微升1点，17:00报6.6563，与境内同期限远期价差217点，显示离岸预期略偏软。

美元指数当日下挫0.24%，收在99.092；欧元兑美元上扬0.20%至1.1627；日元小幅升值，美元兑日元回落0.08%，收报158.91。

资金面：央行净投放495亿元，短端利率小幅抬升

央行开展500亿元7天期逆回购，利率持平于1.40%，当日仅5亿元到期，单日净投放495亿元。流动性宽松边际收敛，隔夜质押式回购利率上行2.04BP至1.2871%，7天品种升0.73BP至1.3287%。

债市：中短端收益率下行，长端微升

利率债方面，1年期国债收益率下行1.39BP至1.1785%，5年期回落0.59BP至1.4369%，10年期则反弹0.37BP至1.7382%。政策金融债走势类似，1年期国开债收益降0.50BP至1.3538%，10年期升0.57BP至1.8116%。

信用债：发行升温，收益率全线下移

一级市场供给放量，共发行9只超短融、4只短融及7只中票。二级情绪回暖，AAA短融1年收益降0.52BP至1.4756%，AAA中票3年和5年品种分别下行0.72BP、0.39BP至1.6785%与1.8353%。

海外利率：美债收益率集体走低

美国隔夜担保融资利率（SOFR）降2BP至3.51%，10年期美债收益率大幅回落8.1BP至4.586%。同期，德国10年期国债收益率下行9.7BP至3.096%。美元利率掉期曲线同步下移，2年、10年、30年期掉期率分别降6.11BP、6.59BP、3.77BP。

商品：贵金属闪耀，油价重挫

避险情绪推升伦敦现货黄金涨1.39%至4543.53美元/盎司，白银更是飙升2.93%，收于75.99美元/盎司。

原油市场遭遇抛售，WTI跌4.76%报99.08美元/桶，布伦特跌5.19%至105.16美元/桶。NYMEX天然气同步走低2.66%，收3.033美元/百万英热单位。

基本金属表现分化，COMEX铜反弹2.27%至6.3345美元/磅；农产品方面，CBOT大豆微跌0.91%，收于1199.25美分/蒲式耳。

策略提示

大宗商品波动率再度抬升，油价单日跌幅近5%，贵金属则受益避险。建议投资者动态调整仓位，强化风险对冲，谨慎应对高波动环境。