资金宽松、利率普降——5月18-22日全市场速览

资金面：央行连续净投放，流动性边际转松

过去一周（5月18日至5月22日），人民银行在公开市场上累计开展7天期逆回购1515亿元，无14天期操作，叠加30亿元到期及5000亿元MLF自然到期后，单周实现净投放1485亿元，为银行体系注入充裕短钱。受益于此，回购利率整体回落：DR001、DR007微升2.19BP、1.56BP，而DR014、DR021、DR1M则分别下行1.29BP、3.47BP和6.57BP，显示跨月资金供需矛盾明显缓和。

政策利率：逆回购与MLF锚定不变

7天逆回购中标利率继续持平于1.40%，1年期MLF利率亦维持在2.00%，政策“稳”字当头，为后续货币宽松保留空间。

同业存单：量升价涨，1年期收益率低于MLF逾50BP

一级市场发行5563.9亿元，到期3228.5亿元，净融资额高达2235.4亿元，创近四周新高。收益率先抑后扬：1个月AAA存单均值微降0.59BP，3个月至1年期限则普遍上行0.09-1.44BP，其中1年期均值已低于同期限MLF利率56BP，银行主动负债成本优势凸显。

票据与互换：直贴、转贴联袂走低，IRS曲线短端陡峭

国股银票直贴利率3个月、6个月品种分别下行7.35BP、5.90BP；转贴端跌幅更大，3个月骤降10.20BP。利率互换市场方面，FR007曲线除5年期略升0.56BP外，其余期限悉数回落，1年期领跌0.79BP，短端下行幅度大于长端，反映市场对短期资金宽松更具信心。

现券：国债、政策性金融债收益率多数下探

国债1年、3年、10年期分别收于1.18%、1.29%和1.74%，周度跌幅2.81BP、0.35BP、2.76BP；国开债除3年期微升0.03BP外，其余期限同步走低，10年期国开债收益率降至1.81%，期限利差维持低位。

信用债：发行井喷，票面利率整体下滑

非金融信用债新券182只，规模1653.35亿元，环比激增171.67%。AAA主体依旧占据绝对份额，5年以上、1-5年和1年及以下AAA品种分别发行593.05亿、417.49亿和321.5亿元。票面定价方面，AAA、AA+平均发行利率分别回落14.4BP、24.2BP，仅AA及以下等级上行18.9BP，高低资质利差继续收敛。

权益：A股主要指数承压，科技板块一枝独秀

截至周四收盘，上证指数、深证成指、创业板指周线分别下跌1.41%、2.02%和2.53%。中信一级行业中，仅信息技术微涨0.23%，房地产、材料、钢铁等周期板块跌幅居前；成交活跃度方面，电力设备及新能源、有色金属、农林牧渔换手率显著回落，市场观望情绪升温。

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