5月22日债市回眸：资金紧平衡+MLF增量续作，长端利率高位拉锯

资金面：税期抽水效应显现

5月22日，银行间流动性延续收敛态势。隔夜加权DR001升至1.32%，R001、R007分别报收1.36%、1.38%，较前一日抬升3.6bp、1.7bp。央行公开市场投放1530亿元7天逆回购，对冲5亿元到期后净投放1525亿元，但仍难敌税期走款压力，资金情绪指数全天位于50上方，市场对跨月供给尤为谨慎。

现券市场：长端收益率再探1.75%

在资金偏紧与A股修复的双重夹击下，利率债高开后震荡走弱。10年国债活跃券“23附息国债26”盘中一度触及1.75%，创本月次高；10年国开债“23国开15”最高上行至1.817%。临近尾盘，央行公告对5月MLF进行增量续作，情绪略有缓和，收益率小幅回落，全天仍分别收高0.5bp、0.2bp。期限利差方面，“10年-1年”走阔至62bp，曲线陡峭化延续。

后市展望：数据周+新债供给双重考验

下周公开市场将有3045亿元逆回购及5000亿元MLF到期，合计超8000亿元，叠加10年期国债新发，供给端压力陡增；同时，4月规模以上工业企业利润与5月官方PMI将先后披露，基本面成色能否支撑当前低位利率成为关注焦点。交易员普遍预计，若增量续作规模不及预期，短端仍将承压，长端则取决于经济数据是否超预期回暖。

风险提示：以上内容不构成投资建议，仅供机构投资者内部交流。市场有风险，决策需谨慎。