中东战火重燃推升通胀预期 美联储内部鹰声渐占上风

纪要透露：利率按兵不动，但加息选项重回桌面

北京时间5月21日凌晨公布的联邦公开市场委员会（FOMC）4月28-29日会议纪要显示，联邦基金利率继续定格在3.50%-3.75%区间。多数与会者坦言，受中东地缘冲突与油价抬升影响，美国通胀回落速度已显著放缓，若物价持续高于2%目标，“适时收紧”仍是一个现实选项。

降息叙事边缘化，维持高利率或更久

年初市场普遍押注2026年启动降息，但最新纪要表明，这一预期已被“更长时间维持当前利率”所取代。纪要写道，绝大多数票委认为通胀回到目标所需时间可能拉长，因此倾向从声明中删去任何“宽松偏向”措辞。部分官员甚至提出，如果能源与核心物价同步上扬，年内加息“并非不可想象”。

四位票委投下反对票，鹰派阵营1992年来最大

在3.50%-3.75%的看似“平稳”决定背后，4月会议出现四张 dissenting votes，为三十余年罕见。反对者主张立即加息25基点，理由是全球油价已突破去年高位，且核心PCE预计升至3.3%。高盛追踪模型显示，若冲突延续至第三季度，核心通胀或逼近3.5%，迫使美联储在三季度前行动。

就业风险同步抬升，双重使命天平微妙

虽然“价格稳定”成为首要关切，但官员们并未忽视劳动力市场信号。纪要提到，企业因AI替代与宏观不确定推迟招聘，若需求骤降，失业率可能跳升。不过，多数票委判断当前就业风险仍偏上行，意味着政策重点仍是控通胀而非救就业。

市场重新定价：7月加息概率逼近四成

芝加哥商品交易所“美联储观察”工具显示，交易员对6月按兵不动的概率高达97%，但对7月加息的押注已从两周前的15%飙升至38%。Yardeni Research创始人Ed Yardeni提醒，债市波动率已升至去年硅谷银行事件以来新高，若即将公布的4月核心PCE再超预期，沃什领导下的美联储可能不得不在夏季就扣动加息扳机。

前瞻：油价与工资成关键变量

接下来四周，美国将密集发布PCE、非农与平均时薪数据。策略师普遍认为，只要核心服务通胀环比保持在0.4%以上，且WTI油价站稳80美元，美联储9月前再加息一次的概率将超过50%。投资者在布局美元、黄金与短端美债时，需对“鹰派意外”保持足够对冲。